八戒体育近几年再生PP价格处于下跌通道，主要受到下游需求跟进不足，且新料低位运行，新旧料价差收窄制约。2023年再生PP在强预期与弱需求博弈下价格降至近六年低位，2024年能否在循环政策推动下需求有所提振，价格是否顺势上调？

　　近五年再生PP价格呈现“倒N”型走势，自2021年10月份以来进入下跌通道，其中2023年处在近五年的低位水平。以山东白透明一级颗粒为例，近五年高点出现在2021年10月中旬，为7750元/吨。次高点出现在2019年1月初，为7700元/吨。低点出现在2023年6-7月与12月中下旬，均为5550元/吨。次低点出现在2020年4月初，为5650元/吨。2023年再生PP延续跌势，并不断创近六年月度低价。2023年再生PP均价为5869元/吨，较2022年下跌11.88%。去年价格整体偏弱，主要因为下游制品企业订单跟进不足，对原材料普遍压价限收；另外，部分阶段新旧料价差收窄，抑制价格。从近六年价格相对水平上看，全年价格基本在最小值下方运行。主要利空因素集中在下游需求跟进不足，且部分阶段新旧料价差持续收窄，下游压价限收，企业心态承压，价格走低。

　　2024年影响再生PP市场走势的关键因素为需求面。需求方面八戒体育，近几年下游需求一直是影响行情变化的主导因素，企业重点关注下游主要领域需求变化，以及在双碳政策带动下制品厂及终端品牌企业对再生料的添加意向。供应方面，伴随新料PP产量的逐年增长以及再生行业加上上游回收端体系的建设等，为供应体量奠定基础，2024年将重点关注再生企业的开工情况。新料方面，近几年新料处于产能释放周期，下游需求跟进偏缓，将重点关注新料PP的供需变化，进而对再生PP的影响。上游原料来看，毛料货源持续偏紧，重点关注在行业发展及政策推动下上游市场供应体量的变化。宏观环境，经济形势的变化是各环节发展的背景，因此是再生PP行业运行的基础。

　　2024年再生PP供需均呈现增长趋势，且年内维持紧平衡状态。需求方面，2024年下游注塑行业将延续增长趋势；另外，随着循环经济发展以及为实现碳达峰、碳中和目标，将有更多下游企业添加再生塑料，因此需求量将稳步增长。其中汽车、小家电类塑料制品在政策引导下将加大再生共聚材料的使用量。供应方面，目前环保型企业成为行业主流，供应量将逐步增加八戒体育。再生聚丙烯行业长期延续以销定产原则，当面临需求异动时企业将快速调整开工负荷以顺应行情发展。具体来看，2024年总供应预计在345.91万吨，较去年增长9.95%。2024年总需求预计在341.59万吨，较去年增长10.01%。再生PP企业将延续按单排产原则，故年内将继续维持紧平衡状态。需要注意的是，行业规模型企业逐步成为主流，再生PP环保属性逐步加强带动需求后，该类型企业将继续提升产量，相应将加大库存储备量，预计2024年月度期末库存或高于2023年，处于偏高水平。

　　聚焦到2024年，PP新料重心或小幅向上。供需端，需求增长速率预计小于供应增长。据统计2024年PP新增产能在830万吨，产能增幅预期增加22.71%，国产供应压力有所增加，产量增幅预期在20.63%左右，但是新增投产仍旧有推迟的可能,新品增量预期相对有限八戒体育，而进口量预计同比下降4.22%，PP总供应量预计同比增加17.82%。需求端预计继续会有小幅的修复，PP直接出口需求同比预计提升3.98%，总需求预计同比增加6.50%，低于供应增速。虽然需求增速仍不乐观，内需仍会受制于采购节奏变化对产品流转的影响，但外需方面提升或会增量八戒体育，减缓国内产品供应压力。成本端存在较大支撑，国际原油预计维持高位波动，预计成本会在底部对价格形成支撑。

　　2024年新料PP重心向上对再生料有一定支撑作用。PP新旧料联动性较高，替代是常态化现象，后期新料PP价格重心上移将支撑再生PP价格，尤其将推动高端再生PP的交易量。需要关注新旧料价格联动性规律，即新料波动空间及持续性趋势对再生料的影响。

　　近几年上游原料为再生PP的最大可变成本，且长期处于供应偏紧状态，对再生PP报盘形成较强支撑，未来仍是支撑再生PP报盘的主要因素。近几年PP塑料制品消费量逐年增长，为上游原料供应奠定增长基调。同时，在垃圾分类以及循环政策引导下，上游回收体系将不断完善，毛料供应量有增长预期。另外，伴随生产者责任制的落地实施，将进一步支撑毛料端供应小幅增量，且货源质量有所提高。然而，双碳目标将带动需求的增长，从而加大行业对上游原料的需求量，支撑其报盘。因此上游原料端报盘仍处于高位，其议价能力较强。

　　2024年总体处于新一轮补库存周期阶段，在一系列政策支持下，经济的复苏或从结构性转为全局性。基于周期角度考虑，2024年处于新一轮库存周期中的补库存阶段，价格易涨难跌，行业预计也将延续2023年下半年以来形成的偏强震荡趋势。从宏观驱动因素上看，国内经济延续复苏趋势将会为大宗商品提供路径依赖，但上半年的需求仍或表现为“弱需求”状态，下半年或有所好转；海外市场看，风险依旧存在，高利率环境带来的问题依旧值得注意，外溢风险的存在仍可能对价格形成扰动。2024年价格总体呈现震荡向上状态，或再度出现新一轮的商品牛市，但牛市水平或相对偏弱。

　　2024年具体看，上半年延续2023年“弱需求”态势，供需存一定矛盾，再生PP行情受到制约，下半年随着需求端修复，交易逐步好转，行业供需矛盾有所缓解，预计再生PP行情或有所回温，价格存在上涨机会。综上，预计2024年再生PP价格波动区间在5550-6280元/吨。从季节性波动特点来看，全年价格高点将出现在9月份，为6280元/吨八戒体育。在8月中下旬制品厂订单惯性增加，9月进入传统旺季，叠加新料价格上涨，进而推涨再生PP价格。2024年需持续关注下游主要领域—注塑、塑编等行业刚需变化，双碳政策落实情况对行业供需面的影响，以及新料价格变化等变量。

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